董事长报告
过去一年半中，市场波动不定。全球宏观环境也在这一年经历了不少转折点。
经济方面，市场原本担忧政策过早收紧会影响全球经济增长，如今大家则更关心世界紧张局势升级，尤其是中美关系的动态。面对全球环境的重重挑战，市场情绪和投资者信心可能下滑。尽管如此，我们预期政策制定者会做好准备，采用温和的政策。若经济增长继续乏力，低利率环境可能持续，在可预见的未来里，回报预期可能降低。
我们继续密切关注美国进入晚周期经济衰退的风险。欧洲继续笼罩在英国脱欧以及政治版图日益分裂的阴影下。中国经济仍需坚定地向长期可持续发展的方向进行结构调整。这些因素对全球市场信心和经济长期可持续增长产生重要影响。
为了未来世代， 我们必须采取行动， 保护地球， 以实现可持续发展。
当今，气候变化是人类面临的最严峻挑战。联合国政府间气候变化专门委员会警告，在2030年之前必须扭转全球碳排放和温室气体排放的态势。地球温度已上升1摄氏度，距离1.5摄氏度的临界点仅剩0.5摄氏度。
投资组合业绩表现
3,130亿新元
截至2019年3月31日
投资组合净值
我们的投资受结构性趋势驱动，重点关注革新科技、可持续的生活方式、更长的寿命和消费模式转型等领域。
在本财年里，我们有意调整了投资步伐，投资额为240亿新元，脱售额为280亿新元。
截至2019年3月31日，淡马锡投资组合净值为3,130亿新元.
在本财年里，我们有意调整了投资步伐，投资额为240亿新元，脱售额为280亿新元。
截至2019年3月31日，淡马锡投资组合净值为3,130亿新元.
240亿新元
本财年投资额
280亿新元
本财年脱售额
来自投资组合的股息收入为90亿新元。
我们在财年末维持净现金状况。淡马锡所持有的现金、银行存款余额及短期投资总值，是150亿新元未偿还债务的3倍。
我们在财年末维持净现金状况。淡马锡所持有的现金、银行存款余额及短期投资总值，是150亿新元未偿还债务的3倍。
集团财务
我们管理投资组合的目标不是实现单个年份的账面盈利。
从2018年起，新加坡与国际财务报告准则(IFRS)趋同，淡马锡相应采用了国际财务报告准则。
这包括新的《国际财务报告准则第9号：金融工具》(IFRS 9)，该准则影响了我们对集团财务收益或损失的报告方式。
根据 IFRS 9 的要求，即使在报告期限内没有进行相关出售，持股比例低于20%的投资的未实现市值收益或损失均须计入集团损益表。这样，在比较各年度账面收益或损失时，报告的损益情况会出现大幅度波动。为了辅助与过去财政年度损益表进行比较，我们额外披露了扣除持股比例低于20%的投资的未实现收益或损失后的集团净利润。
根据 IFRS 9 的要求，即使在报告期限内没有进行相关出售，持股比例低于20%的投资的未实现市值收益或损失均须计入集团损益表。这样，在比较各年度账面收益或损失时，报告的损益情况会出现大幅度波动。为了辅助与过去财政年度损益表进行比较，我们额外披露了扣除持股比例低于20%的投资的未实现收益或损失后的集团净利润。
15%
自成立以来
股东总回报率
为了创造长期可持续的价值，我们注重投资组合的长期表现，以及相应的经风险调整后的资金成本。我们管理投资组合的目标不是实现单个年份的账面盈利。
航行于复杂多变的世界
全球经济增长已经开始放缓，并可能因贸易与地缘政治紧张局势升级而进一步受挫。
中国市场前景可能因中美间的对立局势而承受更大压力。中国对宏观风险具有充分认识，并具备足够的空间采取宽松政策来缓解压力。因此，我们对中国经济的中期走势保持乐观，并期待看到更多推动经济转型的改革举措，促进中国经济走向更可持续的增长道路。
90亿新元
本财年股息收入
美国方面，由于经济增长已经开始减速，而通货膨胀率仍低于目标，我们预计美联储将在近期放宽货币政策。尽管这样会降低美联储引发经济衰退的风险，但伴随美国经济步入减速轨道，若对中国采取更强硬立场等情况出现，低迷的市场信心可能冲击经济。
欧洲经济在过去一年里增速下降。虽然欧洲中央银行会继续实施宽松政策，可是政策空间有限，较难抵挡可能出现的冲击。
随着全球经济增长放缓，新加坡经济发展适度。尽管地缘政治紧张局势升级可能带来经济进一步下行的风险，但是伴随亚细安(东盟)区域贸易和投资增加，新加坡或许能从中受益。我们预计专业服务、金融和科技服务等经济领域将继续稳健发展。
淡马锡继续和投资组合公司分享良好治理的见解和最佳实践，举行了以声誉、危机沟通和网络安全为主题的论坛。
淡马锡也继续更新技能和强化能力。在日益复杂的商业环境中，我们做好准备迎接颠覆性挑战和机遇，包括在信息科技系统和网络安全方面的举措，并组建了分别关注区块链和人工智能的“敏捷工作组”。
领导层方面，狄澜先生于今年4月1日接替李腾傑先生出任淡马锡国际首席执行长。腾傑接替何晶女士担任淡马锡国际董事长并兼任淡马锡控股执行董事，以支持和指导狄澜及管理团队，继续把淡马锡塑造为着眼未来的机构。
我深信狄澜协同强有力的团队，引领淡马锡在未来的十年里不断向前迈进。
由衷感谢
人才是淡马锡最宝贵的资产。我衷心感谢公司历届董事会、管理层和全体员工，他们付出的时间和辛劳共同塑造着淡马锡的明天。
我真诚感谢淡马锡董事会同僚，在过去一年里毫无保留的贡献。
2018年10月31日，淡马锡董事柯逢豹先生不幸逝世，我们深感痛心与不舍。柯先生是任期最长的董事，并担任审计委员会主席，做出杰出贡献。我们对他多年来的不懈付出和指导永怀感激。
今年2月11日，我们很荣幸地欢迎傅成玉先生加入淡马锡董事会。
去年10月，我们发行了淡马锡T2023-S$债券，首次让新加坡散户投资者参与了我们的债券发行认购。我们很高兴看到市场的积极反应，超过50,000名新加坡散户投资者成为了淡马锡利益相关群体的一部分。
我衷心感谢我们的股东、债券持有者、联合投资者、合作伙伴、监管部门、公益机构以及广大公众，谢谢他们给予的指导和支持。我也要感谢淡马锡国际委员和区域咨询委员们，他们的博思睿智让我们获益良多。
投入社群，实现愿景
今年6月，淡马锡店屋 (Temasek Shophouse)成功开幕，这是我们给新加坡及更广泛社群的一份礼物。我们希望淡马锡店屋能够凝聚社群共同协作，推动可持续发展，引领公益事业的新型发展模式。
我们将继续与政府、企业合作伙伴、非政府组织、多边和区域机构以及个人合作，减少温室气体排放和污染，投资构建可持续发展的世界。
淡马锡是投资者、机构、资产管护者。
肩负这三个角色，我们追求卓越，践行使命和造福世代。只有社群得到良好的发展，生活幸福祥和，机构稳健成长，地球得到保护时，淡马锡才能获得长期的成功。
我们着眼未来，洞悉世界变化，审慎思考前方的挑战，全力以赴勇敢前行，每个人都可以为未来献上一份力。
如今，气候变化迫在眉睫，需要全球社群共同应对。为了未来世代，我们必须采取行动，保护地球，以实现可持续的发展。付出无论大小，重于共同担当，方可塑造未来。
让我们一起观、思、行。
始于今，齐于心。
林文兴
董事长
2019年7月
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